上个月我那个跑销售的老同学老周，半夜给我发了条语音，声音里带着点兴奋又有点不解。他说他这季度差旅费超标了，公司财务找他谈话，他直接把行程单拍桌上：“你自己看，我住的都是全季和丽枫，标准间没超，问题是房价涨了。”财务查了半天，确实没超。老周问我，是不是现在住酒店的人太多了，把价格推上去了。我没正面回答他，但心里清楚，这事没那么简单。后来我查了下数据，锦江酒店业绩回升这事，确实不是偶然。
为什么说这轮回升跟以前不一样
我一直没搞懂，2024年的时候大家都在喊消费降级，怎么到了2025年下半年开始，中端酒店反而住不起了？后来我想了想，可能是我错了。我原以为经济不好大家都会去挤廉价旅馆，但实测发现，恰恰相反。我身边好几个做商务的朋友，这两年都被公司砍了差标，原来住600的现在只能住350。这个价位段，全季、丽枫、和颐正好卡进去。你细想，锦江手里握着的正好就是这些牌子。2026年一季度财报显示，锦江酒店中国境内中端酒店的RevPAR（每间可用客房收入）同比涨了大概12%左右，我记得好像是12.3%还是多少，反正不是整数。这个数字放在前两年根本不敢想。
别傻了，这不是什么消费升级，是消费分级。高端酒店依然难做，但中端成了刚需。老周跟我说了个细节，他出差最怕的就是晚上睡不好，第二天见客户没精神。以前住快捷酒店，隔壁打呼噜能听得一清二楚。现在公司报销额度降了，他反而住上了隔音更好的中端酒店。这不就是典型的降级中的升级吗？锦江这几年在中端品牌上的布局，说实话，踩准了点。
常见问题：锦江酒店业绩回升能持续多久？
这个问题我问过几个做酒店投资的朋友。他们的看法不太一样。乐观的说，只要商务出差不消失，中端酒店就有饭吃。悲观的觉得，2026年下半年新增供给会大量入市，价格战可能再起。我个人偏向中间，锦江的会员体系有1.9亿人，这个护城河没那么容易被填平。但说实话，谁也说不准，毕竟去年这时候大家还觉得旅游要崩。
我自己就干过一件特别蠢的事
去年年底我琢磨着旅游要复苏，想买点酒店股。当时看了一眼锦江的股价，大概30出头，我觉得贵。转头买了另一家更便宜的。结果你猜怎么着，今年一季度锦江发了业绩预告，净利润同比增幅超过40%，我当时就傻眼了。气得我当晚没睡好，翻来覆去想自己错在哪。后来我仔细看了财报附注，发现一个我之前完全忽略的细节：锦江的境外业务，也就是卢浮酒店集团，居然在2026年一季度扭亏了。这个信号比国内回升更重要。欧洲旅游2025年就开始火了，但人工成本高一直压着利润。今年汇率变动加上运营效率提升，终于喘过气来。
我一直觉得自己的判断没问题，但市场用脚投票。事后我复盘，发现自己犯了个新手错误：只看国内不看国际。锦江在全球有超过15000家酒店，海外占比大概40%左右。国内业绩回升是明牌，但海外才是预期差。2026年最新数据显示，法国、意大利这些地方的旅游热度比2019年还高，卢浮酒店旗下Campanile品牌的入住率恢复到85%以上。这件事给我的教训就是，分析公司不能偷懒，光看一个市场容易翻车。
加盟商为什么不跑了
前两年有个现象，很多加盟商对锦江意见挺大。我自己就听一个做酒店加盟的朋友抱怨过，说总部管得太死，各种收费还多。2024年的时候，净增开业酒店数量明显放缓。但从2025年下半年开始，情况变了。为什么呢？我后来想了想，可能是大环境逼的。单体酒店在疫情后根本活不下来，没有会员体系、没有供应链支持、没有品牌溢价。加盟品牌虽然要交钱，但至少能活下去。
锦江在这个时间点做了一件事，就是把加盟政策调整了。具体怎么调的我不完全清楚，但财报里提到一个数据：2026年一季度新签约加盟酒店同比增长超过30%。这说明加盟商用脚投票回来了。我记得好像是财报会议里管理层说的，降低了前期的一次性收费，改成跟经营业绩挂钩。这个方法也不是每次都灵，上周我还看到有加盟商在论坛吐槽说营收抽成太高了。但整体看，这个方向是对的。只有加盟商赚钱了，品牌才能长期赚钱，这个道理大家都懂，但能做到的不多。
提示：如果你也在关注酒店行业的投资机会，不要只看营收增速。RevPAR、入住率、平均房价这三个指标的变动方向更重要。锦江2026年Q1的入住率比去年同期提升了大概5个百分点，这个才是实打实的改善。
还有一个被忽略的变量
我一直觉得大家讨论锦江酒店业绩回升的时候，都盯着商务出差和旅游，但忽略了一个群体：年轻人的周末微度假。我表妹在上海工作，她跟我说她们同事现在流行周五下班后开车去周边住一晚，找个好点的酒店躺两天。不需要景点，就在酒店里吃饭、游泳、拍照。这种需求以前不存在，或者说不主流。但现在成了很多中端酒店的重要客源。锦江在长三角的门店密度本来就高，正好接住了这波流量。我查了下，苏州、杭州、宁波这些城市的部分全季和和颐，周末房价比工作日还贵。这在以前是反常识的，酒店不都是工作日贵吗？
这事给我的启发是，有时候我们分析一个公司的业绩，容易陷入老框架。觉得酒店就是给出差和旅游的人住的。但现在出现了第三种人，他们就是单纯想去酒店待着。这个群体的规模到底有多大，我没看到确切数据，但从锦江的财报附注里能看到一个线索：休闲客人的占比从2024年的35%左右提升到了2026年一季度的42%以上。这个变化可能比任何管理优化都重要。
反正后来我就想通了，老周那次语音之后，我又专门去住了几次全季和丽枫，说实话体验确实比以前好。但我也在想，这种回升能持续多久呢？可能明年这个时候我又要写一篇分析业绩回落的原因。做内容就是这样，永远在打脸和被打脸的路上。你要是也关注酒店行业，或者你最近出差发现房价涨了，欢迎留言跟我说说，我挺想知道是不是只有我这么觉得。
常见问题：现在适合加盟锦江旗下的酒店吗？
这个问题我没有资格回答，毕竟我自己没开过酒店。但我可以转述一个加盟商的原话：“如果你能找到位置好的物业，算下来回报周期大概4到5年，可以干。但别指望暴利，这就是个辛苦钱。”他特别强调了一点，现在的投资门槛比三年前高了大概20%到30%，装修标准提升了。所以如果你只有几百万预算，建议再想想。